Xếp hạng dòng tiền của các công ty thiết bị y tế niêm yết đã được công bố (kèm danh sách đính kèm)

Nguồn | Thiết Bị Y Tế Saisailan

01 So Sánh Dòng Tiền Mặt Trong Các Công Ty Thiết Bị Y Tế Niêm Yết Trên Thị Trường A

Theo số liệu từ Tonghuashun Wencai, tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, 10 công ty thiết bị y tế niêm yết trên thị trường A có dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cao nhất lần lượt là Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical và Opcom. Trong số 10 công ty hàng đầu này, ngoại trừ Mindray, Snibe và Autobio, dòng tiền hoạt động của các công ty còn lại đều vượt lợi nhuận ròng. iRay có tỷ lệ khả năng thanh toán lợi nhuận ròng từ dòng tiền cao nhất ở mức 233,5%.

Dòng tiền mặt đóng vai trò là một chỉ số quan trọng để phân biệt chất lượng phát triển của doanh nghiệp. Các công ty thiết bị y tế có dòng tiền mặt lành mạnh sẽ sở hữu khả năng dài hạn trong việc chuyển hóa lợi thế công nghệ và thị trường thành dòng tiền tự do. Trong giai đoạn hiện tại khi ngành thiết bị y tế đang đối mặt với áp lực tăng trưởng và lợi nhuận nói chung, dòng tiền ổn định đã trở thành một tham chiếu quan trọng để thị trường đánh giá tình hình phát triển của doanh nghiệp.

Theo số liệu thống kê của China Merchants Securities, tổng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của ngành thiết bị y tế trong nửa đầu năm nay giảm 5,4% so với cùng kỳ năm trước, và giảm 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong quý II. Các khoản phải thu và tài sản hợp đồng tăng nhẹ 0,6%, trong khi các khoản khách hàng trả tiền trước và nghĩa vụ hợp đồng giảm nhẹ 0,8%.

Trong giai đoạn quý 2 năm 2025, trước bối cảnh doanh thu tổng thể của các công ty thiết bị y tế niêm yết trên sàn A giảm, mặc dù giá trị tuyệt đối của khoản phải thu vẫn giữ mức gần như không đổi, nhưng tỷ lệ này so với doanh thu lại cho thấy xu hướng tăng lên, dẫn đến suy giảm mức độ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ròng. Trong 6 tháng đầu năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh chung toàn ngành đạt 14,5 tỷ nhân dân tệ, giảm 5,4% so với cùng kỳ năm trước. Đối với quý 2 năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh chung đạt 10,4 tỷ nhân dân tệ, giảm 3,8% so với cùng kỳ năm trước.

02 Thách thức ngắn hạn và tinh thần dài hạn: Các thiết bị y tế trong nước ngày càng tập trung vào công nghệ gốc

Ngành công nghiệp thiết bị y tế tương đối đặc thù, kết hợp các yếu tố của ngành chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng và công nghệ. Ngành này chịu sự quản lý chặt chẽ và có chu kỳ dài. Một số doanh nghiệp theo định hướng tăng trưởng cần duy trì chi phí R&D cao liên tục, điều này trực tiếp làm tiêu hao dòng tiền hoạt động.

Đồng thời, việc quản lý các khoản phải thu, số lượng nhân viên và tiền lương, cũng như các hoạt động M&A lớn đều có thể ảnh hưởng đến dòng tiền ngắn hạn của doanh nghiệp. Ví dụ, trong nửa đầu năm nay, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ròng của Mindray giảm 53,8% so với cùng kỳ năm trước, với dòng tiền vào từ hoạt động kinh doanh giảm 17,3%. Trong chín tháng đầu năm, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh của Mindray đạt 7,27 tỷ nhân dân tệ, giảm 34,32% so với cùng kỳ năm trước.

Lý do chính dẫn đến sự sụt giảm đáng kể dòng tiền ròng của Mindray là sự gia tăng 4,4% trong dòng tiền chi ra từ hoạt động. Mindray giải thích rằng sự gia tăng dòng tiền chi ra từ hoạt động chủ yếu là do hai yếu tố: thứ nhất, tiền chi cho nhân viên và thay mặt nhân viên tăng 11,6%, chủ yếu vì công ty thường phân phối tiền thưởng của năm trước vào quý đầu tiên, đồng thời tổng số lượng nhân viên và mức lương trung bình đều tăng trong năm ngoái; thứ hai, tiền chi cho hàng hóa và dịch vụ nhận được tăng 3,5%, do công ty vẫn nhập khẩu một số nguyên vật liệu. Để đảm bảo an toàn chuỗi cung ứng và giảm thiểu rủi ro về thuế quan, biện pháp ứng phó ngắn hạn của công ty là tăng dự trữ chiến lược các nguyên vật liệu này.

Mindray đã chính thức khởi động quá trình niêm yết tại Hồng Kông vào ngày 14 tháng Mười năm nay. Về mối quan hệ giữa việc niêm yết tại Hồng Kông và huy động vốn, Mindray cho biết công ty có dòng tiền và dự trữ vốn lành mạnh, do đó huy động vốn hoàn toàn không phải là mục đích cốt lõi của đợt IPO tại Hồng Kông.

United Imaging Healthcare, xếp thứ hai về vốn hóa thị trường trên thị trường cổ phiếu A, chỉ xếp thứ 53 về dòng tiền hoạt động ròng trong số 133 công ty thiết bị y tế niêm yết trên sàn A được theo dõi bởi Wencai. Tỷ lệ nội dung tiền mặt của lợi nhuận của công ty đứng thứ 109 trong ngành. Tuy nhiên, dòng tiền hoạt động của công ty đã cải thiện đáng kể trong chín tháng đầu năm. Báo cáo tài chính cho thấy dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh trong chín tháng đầu năm đạt 107 triệu nhân dân tệ, tăng 107,1% so với cùng kỳ năm trước, chuyển từ âm sang dương, đây là điểm đáng chú ý trong lĩnh vực thiết bị y tế đòi hỏi nguồn vốn lớn.

Tuy nhiên, áp lực dòng tiền mặt mà United Imaging đang phải đối mặt vẫn còn rõ rệt. Tính đến cuối kỳ sáu tháng đầu năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của United Imaging thấp hơn 50 triệu nhân dân tệ. Mặc dù báo cáo quý III cho thấy cải thiện lên 107 triệu nhân dân tệ, nhưng mức tuyệt đối vẫn còn tương đối thấp.

Trong số 133 công ty thiết bị y tế niêm yết trên sàn A được Wencai theo dõi, tính đến thời kỳ báo cáo chín tháng đầu năm, United Imaging đứng đầu về khoản phải thu, đạt 5,21 tỷ nhân dân tệ, với số ngày phải thu trung bình là 145 ngày.

Tuy nhiên, đối với các công ty thiết bị y tế đang trong giai đoạn tăng trưởng hoặc tập trung vào đổi mới ở các mảng kinh doanh cụ thể, sự dao động theo quý trong dòng tiền hoạt động do đầu tư nghiên cứu phát triển lớn và mở rộng kinh doanh được xem là bình thường.

Ví dụ, khoản đầu tư nghiên cứu và phát triển của United Imaging trong chín tháng đầu năm 2025 đạt 1,855 tỷ nhân dân tệ, chỉ đứng sau Mindray, tăng 13,48% so với cùng kỳ năm trước và chiếm 20,94% doanh thu hoạt động. Sau nhiều năm đầu tư liên tục, gần đây United Imaging đã chính thức ra mắt các sản phẩm trong mảng siêu âm, và lợi nhuận trong tương lai của công ty được kỳ vọng sẽ tăng trưởng.

Hiện tại, các công ty thiết bị y tế trong nước đang chuyển từ giai đoạn thay thế sang tầng lớp "hàng đầu toàn cầu". Tốc độ phê duyệt thiết bị đổi mới đang gia tăng nhanh chóng, và khoản đầu tư R&D của doanh nghiệp đang được chuyển hóa thành kết quả thương mại hóa.

Trong can thiệp tim mạch, công nghệ "can thiệp mà không cấy ghép" đang phát triển nhanh chóng, tiêu biểu là các sản phẩm như bóng phủ thuốc Firelimus của MicroPort, khung sinh học phân hủy được Firesorb và khung sinh học phân hủy được nền tảng sắt của Sino Medical Sciences. Trong bệnh lý tim cấu trúc, các công nghệ trong nước đang dần lấp đầy những khoảng trống trước đây, ví dụ như van khô TaurusNXT của Peijia Medical và van trong van Renato của Beijing Balance Medical. Trong lĩnh vực điện sinh lý, công nghệ PFA (Ablation xung điện trường) trong nước và nhập khẩu đang ngang tài ngang sức, với số lượng sản phẩm trong nước được phê duyệt vượt xa sản phẩm nhập khẩu, bao gồm các sản phẩm như giải pháp ống thông kép "vòng + thẳng" của Huirui Medical và ống thông cảm biến áp lực tự phát triển của MicroPort EP.

Các công ty thiết bị y tế trong nước đang từng bước vượt qua giai đoạn thay thế và tiến tới bắt kịp các công nghệ gốc. Như Mindray từng phát biểu, nghiên cứu và phát triển (R&D) hiện không còn là sự bắt chước hay đi theo kiểu "cạnh tranh thị trường", mà là đổi mới độc lập dựa trên "nhu cầu khách hàng", tập trung vào công nghệ gốc, làm chủ các công nghệ cốt lõi và thoát khỏi cạnh tranh đồng nhất.

Số liệu mới nhất từ Chi nhánh Chuỗi Cung ứng Thiết bị Y tế thuộc Liên đoàn Hậu cần & Mua sắm Trung Quốc cho thấy thị trường thiết bị y tế Trung Quốc năm 2025 đang phát triển ổn định và từng bước tiến lên. Theo thống kê chưa đầy đủ, quy mô thị trường hàng năm dự kiến đạt 1,22 nghìn tỷ nhân dân tệ. Các phân khúc đổi mới đặc biệt tăng trưởng tốt, trở thành động lực cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng ngành. Tính đến cuối tháng 10 năm 2025, số lượng thiết bị y tế đổi mới được phê duyệt đã tăng lên 377 sản phẩm, và cả năm dự kiến sẽ thiết lập mức kỷ lục mới.

Những gì các công ty thiết bị y tế trong nước đang đạt được không chỉ là những đột phá về công nghệ, mà còn là sự bứt phá tập thể về hiệu quả thương mại, chuyển dịch từ cạnh tranh đồng nhất sang động lực tăng trưởng gia tăng mới.