Пуштени рангирање готовинских токова компанија које су листиране у листи медицинских уређаја (са листом)

Извор | Saisailan медицински инструменти

01 Упоредба протока готовине код компанија из области медицинских инструмената које су котирани на А-берзи

Према подацима из Тонгхуашун Венцај, до 30. септембра 2025. године, првих 10 компанија из области медицинских инструмената које су котирани на А-берзи по нето протоку готовине из основне делатности су Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical и Opcom. Од тих десет, све осим Mindray-а, Snibe-а и Autobio-а имају проток готовине из основне делатности већи од своје нето добити. iRay има највиши однос нето добити и протока готовине од 233,5%.

Кеш флоу је кључни тест за разликовање квалитета развоја компаније. Компаније произвођачи медицинских помагала са здравим кеш флоу-ом поседују дугорочну способност да технолошке и тржишне предности претворе у слободан кеш флоу. У тренутној фази, када медицинска индустрија суочава са општим притиском на раст и добит, стабилан кеш флоу постао је важан оријентир за тржиште при процени статуса развоја компаније.

Према статистикама Кина Мерчантс Секуритија, укупни нето оперативни кеш флоу сектора медицинских помагала смањио се за 5,4% годишње у првом полугоџу, а у другом тромесечју за 3,8% годишње. Потраживања и активи по уговорима благо су порасли за 0,6%, док су аванси од клијената и обвезе по уговорима благо опали за 0,8%.

У периоду другог тромесечја 2025. године, на тлу опадања укупних прихода компанија листираних на А-берзи које се баве медицинским инструментима, иако је апсолутна вредност потраживања остала у великој мери непромењена, њихов однос према приходима показао је растући тренд, што је довело до смањења нивоа нето новчаног тока од операција. За прво полугође 2025. године, укупни нето новчани ток од операција у индустрији износио је 14,5 милијарди јуана, што је пад од 5,4% у односу на претходну годину. За друго тромесечно 2025. године, укупни нето новчани ток од операција износио је 10,4 милијарде јуана, што је пад од 3,8% у односу на претходну годину.

02 Краткорочни изазови и дугорочно размишљање: домашње компаније за медицинске инструменте све више фокусирају на оригиналне технологије

Индустрија медицинских инструмената је релативно јединствена, комбинује карактеристике здравствене заштите, потрошачких добара и технологије. Карактерише је строга регулација и дуги циклуси. Неки послови усмерени на раст захтевају стална висока трошкова истраживања и развоја, која директно исцрпљују новчани ток од операција.

Истовремено, управљање потраживањима, број запослених и надокнаде, као и веће М&А активности могу утицати на краткорочни новчани ток компаније. На пример, у првој половини ове године, нето новчани ток од операција Mindray-а смањио се за 53,8% у односу на претходну годину, док је новчани прилив од операција опао за 17,3%. За прва три квартала, нето новчани ток од оперативне делатности Mindray-а износио је 7,27 милијарди јуана, што је смањење од 34,32% у поређењу са истим периодом прошле године.

Основни разлог значајном паду нето новчаног тока Mindray-а било је повећање новчаних одлива из операција за 4,4%. Mindray је објаснио да је пораст новчаних одлива из операција углавном био последица два фактора: први, новчана средства исплаћена запосленима и у њихово име су се повећала за 11,6%, највише зато што компанија обично исплаћује годишње бонусе из претходне године у првом тромесечју, а број запослених као и просечна зарада су се повећали прошле године; други, новчана средства исплаћена за добијене робе и услуге су се повећала за 3,5%, јер компанија и даље увози одређене материјале. Како би осигурала безбедност ланца снабдевања и ублажила ризик царина, компанија је краткорочно реаговала тако што је повећала стратешке резерве ових материјала.

Миндреј је званично започео поступак листинга у Хонг Конгу 14. октобра ове године. У вези са односом између листинга у Хонг Конгу и финансирања, Мињдреј је навео да компанија има здрав ток готовине и капиталне резерве, те да финансирање никоје није главни циљ листинга у Хонг Конгу.

Унитед Имиджинг Хелскеар, који је на другом месту по тржишној капитализацији на А-деловном тржишту, има ранг нето тока оперативних средстава на само 53. месту међу 133 медицинске компаније са А-деловима чије податке прати Венцај. Његов однос профита и новчаних прихода је на 109. месту у индустрији. Међутим, његов ток оперативних средстава је значајно побољшан у прва три квартала. Финансијски извештаји указују да је нето ток средстава од оперативне активности у првих девет месеци износио 107 милиона јуана, што је раст од 107,1% у односу на претходну годину, постижући прелазак из негативног у позитивно, што је важна примета у капитално интензивном пољу медицинских уређаја.

Међутим, притисак на новчани ток који доживљава Унитед Имиджинг остаје очигледан. На крају прве половине 2025. године, нето прилив новчаних средстава од оперативне активности код Унитед Имиджинга био је мањи од 50 милиона јуана. Иако је извештај за трећи квартал показао побољшање на 107 милиона јуана, апсолутни ниво и даље остаје релативно низак.

Међу 133 компаније за медицинску опрему са А дела које прати Венцаи, као периода првих девет месеци, Унитед Имиджинг је на првом месту по дебиторској задужености, која износи 5,21 милијарду јуана, са просечним данима наплате дугова од 145 дана.

Ипак, за компаније за медицинску опрему које су у фази раста или су фокусиране на иновације у одређеним пословним сегментима, тромесечне флуктуације оперативног новчаног тока услед значајних инвестиција у НИО рад и проширење пословања сматрају се нормалним.

На пример, истраживачки и развојни трошкови компаније United Imaging за прва три квартала 2025. године достигли су 1,855 милијарди јуана, што је на другом месту одмах иза Mindray-а, са повећањем од 13,48% у односу на претходну годину и представља 20,94% од укупних прихода од пословања. Након вишегодишњих сталних инвестиција, United Imaging је недавно званично лансирао производе у категорији ултразвука, а очекује се побољшање профитабилности у будућности.

Тренутно, домаће компаније за медицинску опрему прелазе из фазе замене до нивоа „првокласних на глобалном нивоу“. Темпо одобравања иновативне опреме се убрзава, а инвестиције у истраживање и развој трансформишу се у комерцијализоване резултате.

У кардиоваскуларној интервенцији, технологија „интервенције без имплантације“ се брзо развија, што је илустровано производима као што је MicroPort-ов Firelimus балон са елуирањем лека, биодеградабилни оквир Firesorb и биодеградабилни оквир на бази гвожђа од стране Sino Medical Sciences. У структурним обољењима срца, домашње технологије попунjavају претходне празнине, као што су сува клаonica TaurusNXT од Peijia Medical и клаonica унутар клаонице Renato од Beijing Balance Medical. У електрофизиологији, домашње и увезене PFA (Pulsed Field Ablation) технологије су врло близу, при чему домашње одобрени производи значајно надмашују увезене, укључујући производе као што је решење са двоструким катетером „кружни + линеарни“ од Huirui Medical и самостално развијени катетер са сензором притиска од MicroPort EP.

Домаће компаније за медицинску опрему постепено напуштају фазу замене и прилажавају се оригиналним технологијама. Како је раније изјавио Миндреј, истраживање и развој више нису имитација или праћење „такмичарског тржишта“, већ независна иновација заснована на „потребама клијената“, са фокусом на оригиналне технологије, овладавањем кључних технологија и одрицањем од хомогене конкуренције.

Најновији подаци Одсека за ланце снабдевања медицинском опремом Кинеске федерације за логистику и набавку указују на стабилан и напредан развој тржишта медицинске опреме у Кини за 2025. годину. Према непотпуним статистикама, очекује се да ће величина тржишта достигнути 1,22 трилиона јуана. Иновативни сегменти су посебно добро испали, поставши кључни покретач раста индустрије. Станом на крај Октобра 2025. године, број одобрених иновативних медицинских уређаја порастао је на 377, а током целокупне године очекује се постављање новог рекорда.

Оно што домашње компаније за медицинску опрему постижу није само технолошки пробој, већ колективно ослобађање комерцијалне ефикасности, одвајање од хомогене конкуренције ка новим динамикама прираштајног раста.