Divulgação dos Rankings de Fluxo de Caixa das Empresas Listadas de Dispositivos Médicos (com Lista Anexada)

Fonte | Saisailan Medical Devices

01 Comparação de Fluxo de Caixa entre Empresas de Dispositivos Médicos de Ações A

De acordo com dados da Tonghuashun Wencai, até 30 de setembro de 2025, as 10 principais empresas de dispositivos médicos listadas em ações A por fluxo de caixa operacional líquido são Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical e Opcom. Dentre as 10 primeiras, exceto Mindray, Snibe e Autobio, o fluxo de caixa operacional das demais empresas supera seu lucro líquido. A iRay apresenta a maior proporção de caixa sobre lucro líquido, de 233,5%.

O fluxo de caixa serve como um teste crucial para distinguir a qualidade do desenvolvimento da empresa. Empresas de dispositivos médicos com fluxo de caixa saudável possuem a capacidade de longo prazo de transformar vantagens tecnológicas e de mercado em fluxo de caixa livre. Na fase atual, em que o setor de dispositivos médicos enfrenta pressão geral de crescimento e lucratividade, um fluxo de caixa estável tornou-se uma referência importante para o mercado avaliar a situação de desenvolvimento de uma empresa.

De acordo com estatísticas da China Merchants Securities, o fluxo de caixa líquido das operações do setor de dispositivos médicos diminuiu 5,4% em termos anuais no primeiro semestre do ano, e 3,8% no segundo trimestre. Os contas a receber e ativos contratuais aumentaram ligeiramente em 0,6%, enquanto os adiantamentos de clientes e obrigações contratuais diminuíram ligeiramente em 0,8%.

No período do segundo trimestre de 2025, diante da queda na receita geral das empresas listadas no mercado A atuantes no setor de dispositivos médicos, embora o valor absoluto dos contas a receber tenha permanecido praticamente estável, sua proporção em relação à receita mostrou uma tendência de alta, levando a uma redução nos níveis de fluxo de caixa líquido das operações. No primeiro semestre de 2025, o fluxo de caixa líquido das operações do setor totalizou 14,5 bilhões de yuans, uma queda de 5,4% em relação ao ano anterior. No segundo trimestre de 2025, o fluxo de caixa líquido das operações foi de 10,4 bilhões de yuans, uma redução de 3,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.

02 Desafios de Curto Prazo e Longo Prazo: Dispositivos Médicos Domésticos Enfocam Cada Vez Mais em Tecnologias Originais

O setor de dispositivos médicos é relativamente singular, combinando atributos da área da saúde, bens de consumo e tecnologia. Caracteriza-se por forte regulação e ciclos longos. Algumas empresas orientadas ao crescimento exigem gastos contínuos elevados com P&D, consumindo diretamente o fluxo de caixa operacional.

Simultaneamente, a gestão de contas a receber, o número de funcionários e remuneração, e grandes atividades de fusões e aquisições podem todos impactar o fluxo de caixa de curto prazo de uma empresa. Por exemplo, no primeiro semestre deste ano, o fluxo de caixa líquido das operações da Mindray diminuiu 53,8% em relação ao ano anterior, com a entrada de caixa operacional caindo 17,3%. Nos primeiros três trimestres, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Mindray foi de 7,27 bilhões de yuans, uma redução de 34,32% em comparação com o mesmo período do ano anterior.

A razão principal para a significativa queda no fluxo de caixa líquido da Mindray foi um aumento de 4,4% no fluxo de caixa operacional de saída. A Mindray explicou que o crescimento no fluxo de caixa operacional de saída deveu-se principalmente a dois fatores: primeiro, o dinheiro pago a e em nome dos funcionários aumentou 11,6%, principalmente porque a empresa normalmente distribui os bônus do ano anterior no primeiro trimestre, e tanto o número total de funcionários quanto a remuneração média aumentaram no ano passado; segundo, o dinheiro pago por bens e serviços recebidos aumentou 3,5%, já que a empresa ainda importa alguns materiais. Para garantir a segurança da cadeia de suprimentos e mitigar os riscos de tarifas, a resposta de curto prazo da empresa tem sido aumentar as reservas estratégicas desses materiais.

A Mindray iniciou oficialmente seu processo de listagem em Hong Kong em 14 de outubro deste ano. Em relação à relação entre a listagem em Hong Kong e o financiamento, a Mindray afirmou que a empresa possui fluxo de caixa saudável e reservas de capital, e o financiamento de forma alguma é o objetivo principal da IPO em Hong Kong.

A United Imaging Healthcare, classificada em segundo lugar por valor de mercado no mercado A-share, ocupa apenas a 53ª posição em fluxo de caixa operacional líquido entre as 133 empresas de dispositivos médicos listadas no A-share rastreadas pela Wencai. Seu índice de conteúdo de caixa do lucro ocupa a 109ª posição na indústria. No entanto, seu fluxo de caixa operacional apresentou melhoria significativa nos primeiros três trimestres. Relatórios financeiros indicam que o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais nos primeiros três trimestres foi de 107 milhões de yuans, um aumento de 107,1% em relação ao ano anterior, alcançando uma mudança de negativo para positivo, o que é notável no setor de dispositivos médicos intensivo em capital.

No entanto, a pressão sobre o fluxo de caixa enfrentada pela United Imaging permanece evidente. Ao final do primeiro semestre de 2025, o caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da United Imaging foi inferior a 50 milhões de yuans. Embora o relatório do terceiro trimestre tenha mostrado uma melhoria para 107 milhões de yuans, o nível absoluto continua relativamente baixo.

Entre as 133 empresas do setor de dispositivos médicos listadas na bolsa A acompanhadas pela Wencai, até o período dos primeiros nove meses de divulgação de resultados, a United Imaging ocupa o primeiro lugar em contas a receber, atingindo 5,21 bilhões de yuans, com um prazo médio de recebimento de 145 dias.

Contudo, para empresas de dispositivos médicos em fase de crescimento ou focadas na inovação em segmentos específicos de negócios, flutuações trimestrais no fluxo de caixa operacional devido a investimentos substanciais em P&D e à expansão dos negócios são consideradas normais.

Por exemplo, o investimento em P&D da United Imaging nos primeiros nove meses de 2025 atingiu 1,855 bilhão de yuans, ficando atrás apenas da Mindray, representando um aumento anual de 13,48% e correspondendo a 20,94% de sua receita operacional. Após anos de investimento contínuo, a United Imaging lançou recentemente produtos em seu segmento de ultrassonografia, e espera-se que tenha lucratividade futura.

Atualmente, as empresas domésticas de dispositivos médicos estão passando da fase de substituição para o nível de "classe mundial líder". O ritmo de aprovação de dispositivos inovadores está acelerando, e o investimento empresarial em P&D está se traduzindo em resultados de comercialização.

Na intervenção cardiovascular, a tecnologia "intervenção sem implante" está avançando rapidamente, exemplificada por produtos como o balão farmacológico MicroPort Firelimus, o suporte bioreabsorvível Firesorb e o suporte bioreabsorvível baseado em ferro da Sino Medical Sciences. Na doença cardíaca estrutural, tecnologias nacionais estão preenchendo lacunas anteriores, como a válvula seca TaurusNXT da Peijia Medical e a válvula dentro de válvula Renato da Beijing Balance Medical. Em eletrofisiologia, as tecnologias domésticas e importadas de AFA (Ablação por Campo Pulsado) estão empatadas, com aprovações nacionais significativamente superiores às importadas, incluindo produtos como a solução dual cateter "circular + linear" da Huirui Medical e o cateter com sensor de pressão desenvolvido internamente pela MicroPort EP.

Empresas domésticas de dispositivos médicos estão gradualmente avançando além da fase de substituição e alinhando-se com tecnologias originais. Conforme afirmado anteriormente pela Mindray, a pesquisa e desenvolvimento já não são mais imitação ou acompanhamento impulsionados pela "concorrência de mercado", mas sim inovação independente baseada nas "necessidades do cliente", com foco em tecnologias originais, domínio de tecnologias essenciais e superação da concorrência homogênea.

Os dados mais recentes da Divisão de Cadeia de Suprimentos de Dispositivos Médicos da Federação Chinesa de Logística e Compras indicam um desenvolvimento estável e progressivo no mercado chinês de dispositivos médicos para 2025. De acordo com estatísticas incompletas, espera-se que o tamanho anual do mercado atinja 1,22 trilhão de yuans. Os segmentos inovadores tiveram desempenho particularmente positivo, tornando-se a força motriz central para o crescimento do setor. Até o final de outubro de 2025, o número de dispositivos médicos inovadores aprovados aumentou para 377, com previsão de que o ano completo estabeleça um novo recorde.

O que as empresas domésticas de dispositivos médicos estão conquistando não são apenas avanços tecnológicos, mas uma liberação coletiva de eficiência comercial, afastando-se da competição homogênea em direção a novas dinâmicas de crescimento incremental.