Kontantstrøm-rankinger for noterede medicotekniske virksomheder offentliggjort (med liste vedlagt)

Kilde | Saisailan Medical Devices

01 Sammenligning af kontantstrøm blandt A-aktie medicinsk udstyr virksomheder

Ifølge data fra Tonghuashun Wencai var de top 10 A-aktie noterede medicinsk udstyr virksomheder set efter netto driftskontantstrøm per 30. september 2025 Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical og Opcom. Blandt de top 10 overstiger driftskontantstrømmen hos alle undtagen Mindray, Snibe og Autobio deres nettobeskatning. iRay har den højeste andel af nettoresultat i kontanter med 233,5 %.

Kontantstrøm fungerer som en afgørende indikator for at skelne mellem kvaliteten af virksomheders udvikling. Medicotekniske virksomheder med sund kontantstrøm har evnen til langsigtet at omdanne teknologiske og markedsrelaterede fordele til fri kontantstrøm. I den nuværende fase, hvor medicotekniske virksomheder står over for samlet vækst- og rentabilitetspres, er stabil kontantstrøm blevet en vigtig reference for markedet til at vurdere en virksomheds udvikling.

Ifølge statistikker fra China Merchants Securities faldt den samlede netto driftskontantstrøm i medicoteknisk sektor med 5,4 % årsvis i første halvår og med 3,8 % årsvis i andet kvartal. Tilgodehavender og kontraktaktiver steg let med 0,6 %, mens forudbetalinger fra kunder og kontraktforpligtelser faldt let med 0,8 %.

I perioden Q2 2025, i lyset af et faldende samlede omsætning for A-aktieudstedte medicintekniske virksomheder, var den absolutte værdi af bilagskontoer stort set uændret, men deres andel af omsætningen viste en stigende tendens, hvilket førte til et fald i netto driftskontants strømme. For H1 2025 var branchens samlede netto driftskontantsstrøm 14,5 mia. yuan, et årligt fald på 5,4 %. For Q2 2025 var den samlede netto driftskontantsstrøm 10,4 mia. yuan, et årligt fald på 3,8 %.

02 Kortsigtede udfordringer og langsigtethed: Indenlandske medicintekniske produkter fokuserer stadig mere på originale teknologier

Branchen for medicintekniske produkter er relativt unik, idet den kombinerer attributter fra sundhedsvæsen, forbrugsgoder og teknologi. Den er kendetegnet ved stærk regulering og lange cyklusser. Nogle vækstorienterede virksomheder kræver løbende høje R&D-udgifter, hvilket direkte forbruger driftskontantsstrømme.

Samtidig kan derudover indkøbsmodtagelsesstyring, antallet af medarbejdere og deres lønninger samt større fusioner og overtagelser alle påvirke et selskabs kortsigtede kontantstrøm. For eksempel faldt Mindrays netto driftskontantstrøm med 53,8 % i år i forhold til samme periode sidste år, hvor driftskontantindtægterne faldt med 17,3 %. I de første tre kvartaler udgjorde Mindrays nettokontantstrøm fra driftsaktiviteter 7,27 mia. yuan, hvilket er et fald på 34,32 % i forhold til samme periode sidste år.

Den primære årsag til Mindrays markante fald i netto kontantstrøm var en stigning på 4,4 % i driftsrelaterede kontantudbetalinger. Mindray forklarede, at væksten i driftsrelaterede kontantudbetalinger primært skyldtes to faktorer: for det første steg betalinger til og på vegne af medarbejdere med 11,6 %, hovedsageligt fordi virksomheden typisk udbetaler bonusser fra det foregående år i første kvartal, og både det samlede antal medarbejdere og den gennemsnitlige løn steg sidste år; for det andet steg betalinger for modtagne varer og tjenesteydelser med 3,5 %, da virksomheden stadig importerer nogle materialer. For at sikre forsyningskædens stabilitet og mindske toldrisici har virksomhedens kortsigtede svar været at øge de strategiske reserver af disse materialer.

Mindray started officielt sin Hongkong-børsnotering den 14. oktober i år. Angående forholdet mellem Hongkong-børsnoteringen og finansiering oplyste Mindray, at selskabet har sundt kontantstrøm og kapitalreserver, og at finansiering slet ikke er hovedformålet med Hongkong-IPO'en.

United Imaging Healthcare, som er nummer to på A-aktiemarkedet målt på markedsværdi, har kun en netto driftskontantstrøm, der rangerer som nummer 53 blandt de 133 A-aktiebørsnoterede medicintekniske selskaber, som er registreret af Wencai. Dets profitkontantindholdsratio rangerer som nummer 109 i branche. Dets driftskontantstrøm viste dog en markant forbedring i de første tre kvartaler. Finansielle rapporter viser, at netto kontantstrøm fra driftsaktiviteter i de første tre kvartaler var 107 millioner yuan, en stigning på 107,1 % i forhold til samme periode året før, og har dermed skiftet fra negativ til positiv – et bemærkelsesværdigt tegn i det kapitalintensive medicintekniske felt.

Trots det er kontantstrømspresset, som United Imaging står over for, fortsat tydeligt. Ved udgangen af første halvår 2025 var United Imagings netto driftsrelaterede kontanttilstrømning under 50 millioner yuan. Selvom tredje kvartalsrapporten viste en forbedring til 107 millioner yuan, forbliver niveauet absolut set relativt lavt.

Blandt de 133 A-aktie med virksomheder inden for medicinsk udstyr, som Wencai følger, placerer United Imaging sig som nummer et i forhold til bilagsreserver ved udgangen af de første tre kvartaler, med en bilagsreserve på 5,21 milliarder yuan og en gennemsnitlig bilagsreservs periode på 145 dage.

For medicinsk udstyrsvirksomheder i vækstfasen eller med fokus på innovation inden for bestemte forretningsområder anses kvartalsvise udsving i driftsrelateret kontantstrøm som normale, forårsaget af betydelige investeringer i forskning og udvikling samt udvidelse af forretningen.

For eksempel nåede United Imagings R&D-investering for de første tre kvartaler af 2025 op på 1,855 milliarder yuan, hvilket kun er underneks til Mindray, og repræsenterer en årlig stigning på 13,48 % samt udgør 20,94 % af dets driftsindtægt. Efter årsvis kontinuerlig investering har United Imaging for nylig officielt lanceret produkter inden for sin ultralydssegment, og dets fremtidige rentabilitet forventes.

I øjeblikket skifter de indenlandske medicintekniske virksomheder fra erstatningsfasen over til at blive 'globale førsteklasses' aktører. Hastigheden for godkendelse af innovative enheder øges, og virksomhedernes R&D-investeringer omformes til kommercielle resultater.

Inden for kardiovaskulær intervention udvikler teknologien "intervention uden implantation" sig hurtigt, eksemplificeret ved produkter som MicroPorts Firelimus medicindrånet ballon, Firesorb bioresorberbar stent og Sino Medical Sciences' jernbaserede bioresorberbare stent. Inden for strukturelle hjertesygdomme udfylder indenlandske teknologier tidligere huller, såsom Peijia Medicals TaurusNXT tørring og Beijing Balance Medicals Renato ventiler-i-ventil. Inden for elektrofysiologi ligger indenlandske og importerede PFA-teknologier (Pulsfeltablation) helt lige, med væsentligt flere indenlandske godkendelser end importerede, herunder produkter som Huirui Medicals "cirkulær + lineær" dual-kateterløsning og MicroPort EP's selvudviklede trykfølsomme katetre.

Indenlandske medicintekniske virksomheder bevæger sig gradvist ud over erstatningsstadiet og tilpasser sig originale teknologier. Som Mindray tidligere har udtalt, er forskning og udvikling ikke længere drevet af "markedsdannelse"-baseret efterligning eller følgning, men snarere selvstændig innovation baseret på "kundens behov", med fokus på originale teknologier, mestring af kernekompetencer og frigørelse fra homogen konkurrence.

De seneste data fra Medical Device Supply Chain Branch under China Federation of Logistics & Purchasing viser en stabil og fremskridtende udvikling på Kinas marked for medicinske udstyr i 2025. Ifølge ufuldstændige statistikker forventes det årlige markedsstørrelse at nå 1,22 billioner yuan. Innovative segmenter har ydet særdeles godt og er blevet den centrale drivkraft bag branchevæksten. Pr. slutningen af oktober 2025 er antallet af godkendte innovative medicinske udstyr steget til 377, og det forventes, at det fulde år vil slå et nyt rekordtal.

Det, som indenlandske medico-virksomheder opnår, er ikke blot teknologiske gennembrud, men en fælles frigørelse af kommerciel effektivitet, der bevæger sig væk fra homogen konkurrence og mod nye dynamikker for stigningsvækst.