Peringkat Arus Kas Perusahaan Peralatan Medis yang Terdaftar Dirilis (dengan Daftar Terlampir)

Sumber | Saisailan Medical Devices

01 Perbandingan Arus Kas di Antara Perusahaan Peralatan Medis A-Share

Menurut data dari Tonghuashun Wencai, per 30 September 2025, 10 besar perusahaan peralatan medis A-share yang terdaftar berdasarkan arus kas operasi bersih adalah Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical, dan Opcom. Dari 10 besar tersebut, kecuali Mindray, Snibe, dan Autobio, arus kas operasi perusahaan lainnya melebihi laba bersih mereka. iRay memiliki rasio kandungan kas laba bersih tertinggi sebesar 233,5%.

Arus kas berfungsi sebagai uji kualitas utama untuk membedakan kualitas pengembangan perusahaan. Perusahaan alat kesehatan dengan arus kas yang sehat memiliki kemampuan jangka panjang untuk mengubah keunggulan teknologi dan pasar menjadi arus kas bebas. Pada fase saat ini di mana industri alat kesehatan menghadapi tekanan pertumbuhan dan laba secara keseluruhan, arus kas yang stabil telah menjadi referensi penting bagi pasar dalam menilai status pengembangan perusahaan.

Menurut statistik China Merchants Securities, secara keseluruhan arus kas operasi bersih sektor alat kesehatan menurun 5,4% secara tahunan pada paruh pertama tahun ini, dan turun 3,8% secara tahunan pada kuartal kedua. Piutang dagang dan aset kontrak meningkat sedikit sebesar 0,6%, sementara uang muka pelanggan dan kewajiban kontrak mengalami penurunan tipis sebesar 0,8%.

Pada periode Q2 2025, dalam konteks penurunan pendapatan keseluruhan perusahaan perangkat medis yang terdaftar di pasar saham A, meskipun nilai absolut piutang usaha tetap stabil, proporsinya terhadap pendapatan menunjukkan tren kenaikan, sehingga menyebabkan penurunan tingkat arus kas operasi bersih. Untuk paruh pertama 2025 (H1 2025), arus kas operasi bersih industri secara keseluruhan mencapai 14,5 miliar yuan, turun 5,4% dibandingkan tahun sebelumnya. Untuk Q2 2025, arus kas operasi bersih secara keseluruhan mencapai 10,4 miliar yuan, turun 3,8% secara tahunan.

02 Tantangan Jangka Pendek dan Orientasi Jangka Panjang: Perangkat Medis Dalam Negeri Semakin Fokus pada Teknologi Asli

Industri perangkat medis relatif unik, menggabungkan atribut layanan kesehatan, barang konsumsi, dan teknologi. Industri ini ditandai dengan regulasi yang ketat dan siklus yang panjang. Beberapa bisnis yang berorientasi pada pertumbuhan memerlukan pengeluaran R&D tinggi secara berkelanjutan, yang secara langsung mengonsumsi arus kas operasi.

Secara bersamaan, pengelolaan piutang, jumlah karyawan dan kompensasi, serta aktivitas M&A besar dapat memengaruhi arus kas jangka pendek suatu perusahaan. Sebagai contoh, pada paruh pertama tahun ini, arus kas operasional bersih Mindray menurun 53,8% secara tahunan, dengan penerimaan kas operasional turun 17,3%. Untuk tiga kuartal pertama, arus kas bersih dari aktivitas operasional Mindray mencapai 7,27 miliar yuan, menurun 34,32% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Alasan utama penurunan signifikan arus kas bersih Mindray adalah kenaikan 4,4% dalam arus kas keluar operasional. Mindray menjelaskan bahwa pertumbuhan arus kas keluar operasional terutama disebabkan oleh dua faktor: pertama, kas yang dibayarkan kepada dan untuk karyawan meningkat sebesar 11,6%, terutama karena perusahaan biasanya mendistribusikan bonus tahun sebelumnya pada kuartal pertama, serta jumlah karyawan dan kompensasi rata-rata yang meningkat tahun lalu; kedua, kas yang dibayarkan untuk barang dan jasa yang diterima meningkat sebesar 3,5%, karena perusahaan masih mengimpor sebagian bahan. Untuk memastikan keamanan rantai pasok dan mengurangi risiko tarif, respons jangka pendek perusahaan adalah meningkatkan cadangan strategis bahan-bahan tersebut.

Mindray secara resmi memulai proses pencatatan sahamnya di Hong Kong pada 14 Oktober tahun ini. Mengenai hubungan antara pencatatan saham di Hong Kong dan pendanaan, Mindray menyatakan bahwa perusahaan memiliki arus kas dan cadangan modal yang sehat, sehingga pendanaan sama sekali bukan tujuan utama dari IPO di Hong Kong.

United Imaging Healthcare, yang menempati peringkat kedua berdasarkan kapitalisasi pasar di pasar saham A, hanya menempati peringkat ke-53 dalam hal arus kas operasional bersih di antara 133 perusahaan alat kesehatan yang tercatat di saham A yang dipantau oleh Wencai. Rasio kandungan kas laba perusahaan berada di posisi ke-109 dalam industri. Namun, arus kas operasionalnya menunjukkan peningkatan signifikan pada tiga kuartal pertama. Laporan keuangan menunjukkan bahwa arus kas bersih dari aktivitas operasional selama tiga kuartal pertama mencapai 107 juta yuan, meningkat 107,1% secara tahunan, berhasil beralih dari negatif ke positif, suatu perkembangan yang patut diperhatikan di bidang alat kesehatan yang padat modal.

Namun, tekanan arus kas yang dihadapi oleh United Imaging tetap terlihat jelas. Pada akhir paruh pertama tahun 2025, arus kas bersih dari operasi United Imaging kurang dari 50 juta yuan. Meskipun laporan kuartal ketiga menunjukkan perbaikan menjadi 107 juta yuan, tingkat absolutnya masih relatif rendah.

Dari 133 perusahaan peralatan medis A-share yang dipantau oleh Wencai, hingga periode pelaporan sembilan bulan pertama, United Imaging menempati posisi pertama dalam piutang usaha, mencapai 5,21 miliar yuan, dengan hari piutang rata-rata tertagih selama 145 hari.

Meskipun demikian, bagi perusahaan peralatan medis yang berada dalam fase pertumbuhan atau berfokus pada inovasi di segmen bisnis tertentu, fluktuasi arus kas operasional triwulanan akibat investasi R&D yang besar dan ekspansi bisnis dianggap wajar.

Sebagai contoh, investasi R&D United Imaging untuk sembilan bulan pertama tahun 2025 mencapai 1,855 miliar yuan, hanya kalah dari Mindray, meningkat 13,48% dibandingkan periode tahun sebelumnya, serta menyumbang 20,94% dari pendapatan operasionalnya. Setelah bertahun-tahun melakukan investasi berkelanjutan, United Imaging baru-baru ini secara resmi meluncurkan produk dalam segmen ultrasoniknya, dan profitabilitasnya di masa depan diproyeksikan positif.

Saat ini, perusahaan peralatan medis domestik sedang beralih dari fase substitusi menuju tingkat "kelas dunia pertama secara global". Laju persetujuan perangkat inovatif semakin cepat, dan investasi riset serta pengembangan perusahaan mulai membuahkan hasil komersialisasi.

Dalam intervensi kardiovaskular, teknologi "intervensi tanpa implan" berkembang pesat, ditunjukkan oleh produk-produk seperti balon pelapis obat Firelimus dari MicroPort, kerangka bioresorbabel Firesorb, serta kerangka bioresorbabel berbasis besi dari Sino Medical Sciences. Dalam penyakit jantung struktural, teknologi dalam negeri kini mengisi celah-celah yang sebelumnya ada, seperti katup kering TaurusNXT dari Peijia Medical dan katup-dalam-katup Renato dari Beijing Balance Medical. Dalam elektrofisiologi, teknologi PFA (Ablasi Medan Pulsed) dalam negeri dan impor berjalan beriringan, dengan persetujuan dalam negeri yang jauh melampaui impor, termasuk produk-produk seperti solusi kateter ganda "melingkar + linier" dari Huirui Medical dan kateter sensor tekanan yang dikembangkan sendiri dari MicroPort EP.

Perusahaan peralatan medis domestik secara bertahap mulai melampaui tahap substitusi dan sejalan dengan teknologi asli. Seperti yang pernah dinyatakan oleh Mindray, penelitian dan pengembangan kini tidak lagi didorong oleh tiruan atau peniruan semata untuk "persaingan pasar", melainkan inovasi mandiri berdasarkan "kebutuhan pelanggan", dengan fokus pada teknologi orisinal, menguasai teknologi inti, serta terlepas dari persaingan yang homogen.

Data terbaru dari Cabang Rantai Pasok Peralatan Medis Federasi Logistik & Pembelian Tiongkok menunjukkan perkembangan stabil dan progresif di pasar peralatan medis Tiongkok untuk tahun 2025. Menurut statistik tidak lengkap, ukuran pasar tahunan diperkirakan mencapai 1,22 triliun yuan. Segmen inovatif tampil sangat baik, menjadi kekuatan utama penggerak pertumbuhan industri. Hingga akhir Oktober 2025, jumlah peralatan medis inovatif yang telah disetujui meningkat menjadi 377 produk, dengan prediksi rekor baru akan tercapai sepanjang tahun penuh.

Apa yang dicapai oleh perusahaan peralatan medis domestik bukan hanya terobosan teknologi, tetapi juga pelepasan efisiensi komersial secara kolektif, beralih dari persaingan yang homogen menuju dinamika pertumbuhan inkremental baru.