Публикувани са класирания за паричните потоци на листингови компании за медицински устройства (с приложен списък)

Източник | Saisailan Medical Devices

01 Сравнение на паричните потоци сред компаниите за медицински устройства на A-борсата

Според данни от Tonghuashun Wencai, към 30 септември 2025 г. първите 10 компании за медицински устройства, листингови на A-борсата, по нетен паричен поток от оперативна дейност са Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical и Opcom. От топ 10, с изключение на Mindray, Snibe и Autobio, паричният поток от оперативна дейност на останалите компании надхвърля чистата им печалба. iRay има най-високия процент на парично съдържание на нетната печалба – 233,5%.

Паричният поток служи като ключов индикатор за разграничаване качеството на развитие на компанията. Компаниите за медицински устройства със здрав паричен поток притежават дългосрочната възможност да превърнат технологичните и пазарни предимства в свободен паричен поток. В текущия етап, в който индустрията на медицинските устройства се сблъсква с общ натиск върху растежа и печалбата, стабилният паричен поток е станал важен ориентир за пазара при оценката на състоянието на развитието на компанията.

Според статистиката на China Merchants Securities, нетният паричен поток от оперативна дейност в сектора на медицинските устройства е намалял с 5,4% на годишна база през първата половина на годината и с 3,8% на годишна база през второто тримесечие. Дебиторската задълженост и договорните активи са нараснали леко с 0,6%, докато авансите от клиенти и договорните задължения са намалели леко с 0,8%.

През периода на второто тримесечие на 2025 г., в контекста на намаляване на общия приход за компаниите, търгуващи на A-фонда и занимаващи се с медицински устройства, въпреки че абсолютната стойност на дебиторската задълженост остана предимно непроменена, нейният дял в приходите показа възходяща тенденция, което доведе до понижение на нивата на нетния оперативен паричен поток. През първото полугодие на 2025 г. общият нетен оперативен паричен поток в индустрията беше 14,5 милиарда юана, с намаление от 5,4% спрямо същия период на предходната година. За второто тримесечие на 2025 г. общият нетен оперативен паричен поток беше 10,4 милиарда юана, с намаление от 3,8% спрямо миналата година.

02 Краткосрочни предизвикателства и дългосрочна насоченост: Домашните производители на медицински устройства все повече фокусират вниманието си върху оригинални технологии

Индустрията на медицинските устройства е сравнително уникална, като комбинира атрибути на здравеопазването, потребителските стоки и технологиите. Характеризира се с висока регулация и дълги цикли. Някои растежно ориентирани бизнеси изискват непрекъснати високи разходи за проучвания и разработки, които директно консумират оперативния паричен поток.

Едновременно управлението на дебиторската задълженост, броят на служителите и възнагражденията, както и основните дейности по сливания и придобивания могат да повлияят на краткосрочния паричен поток на компанията. Например, през първата половина на тази година нетният паричен поток от оперативна дейност на Mindray е намалял с 53,8% спрямо същия период на миналата година, като паричните постъпления от оперативна дейност са спаднали с 17,3%. През първите три тримесечия нетният паричен поток от оперативна дейност на Mindray е бил 7,27 милиарда юана, което представлява намаление с 34,32% спрямо същия период на миналата година.

Основната причина за значителното намаление на нетния паричен поток на Mindray беше увеличение с 4,4% на оперативните парични отливи. Mindray обясни, че ръстът на оперативните парични отливи се дължи основно на два фактора: първо, паричните средства, изплатени на служители и от тяхно име, са нараснали с 11,6%, предимно защото компанията обикновено разпределя бонусите от предходната година през първото тримесечие, като както общият брой на служителите, така и средното възнаграждение са се увеличили миналата година; второ, паричните средства, изплатени за стоки и получени услуги, са се увеличили с 3,5%, тъй като компанията все още внася някои материали. За да осигури стабилността на веригата за доставки и да намали рисковете от тарифи, краткосрочният отговор на компанията е бил да увеличи стратегическите резерви от тези материали.

Миндрай официално започна процеса на листинг в Хонконг на 14 октомври тази година. По отношение на връзката между листинга в Хонконг и финансирането, Миндрай заяви, че компанията разполага със здравословен паричен поток и капиталови резерви, като финансирането определено не е основната цел от листинга в Хонконг.

Юнайтед Имиджинг Хелткейр, класирана на второ място по пазарна капитализация на А-акционния пазар, има нетен оперативен паричен поток, който е едва на 53-то място сред 133-те медицински устройства компании с А-акции, проследени от Уенцай. Нейният показател за съдържание на печалба в брой е на 109-то място в индустрията. Въпреки това, нейният оперативен паричен поток демонстрира значително подобрение през първите три тримесечия. Финансови отчети показват, че нетният паричен поток от оперативна дейност за първите три тримесечия е бил 107 милиона юана, с увеличение от 107,1% спрямо същия период на миналата година, постигайки промяна от отрицателно към положително, което е забележително в капиталово интензивната област на медицинските устройства.

Въпреки това, натискът върху паричния поток, с който се сблъсква United Imaging, остава очевиден. Към края на първата половина на 2025 г. нетният оперативен паричен приток на United Imaging е бил под 50 милиона юана. Въпреки че докладът за третото тримесечие показва подобрение до 107 милиона юана, абсолютното равнище остава сравнително ниско.

Сред 133-те компании в сектора на медицинските устройства с акции тип А, следени от Wencai, към периода на отчитане за първите три тримесечия, United Imaging заема първо място по дебиторска задълженост – достигайки 5,21 милиарда юана, като дните за дебиторска задълженост са 145 дни.

Тем не по-малко, за компаниите в сектора на медицинските устройства, намиращи се в етап на растеж или насочени към иновации в определени бизнес области, тримесечните колебания в оперативния паричен поток, предизвикани от значителни инвестиции в НИОКР и разширяване на дейността, се считат за нормални.

Например, инвестициите на United Imaging в проучвания и разработки за първите три тримесечия на 2025 г. достигнаха 1,855 милиарда юана, което е второ място след Mindray, с годишен ръст от 13,48% и представлява 20,94% от оперативните приходи. След години на непрекъснати инвестиции, United Imaging наскоро официално стартира продукти в своя ултразвуков сегмент, като се очаква бъдеща рентабилност.

В момента местните компании за медицински устройства преминават от фазата на заместване към равнището „първи клас в света“. Темпото на одобрение на иновативни устройства се ускорява, а инвестициите на компаниите в проучвания и разработки се превръщат в резултати от търговска реализация.

В интервенционната кардиология технологията „интервенция без имплантиране“ напредва бързо, като примери са продукти като лекарствено-елюирания балон Firelimus на MicroPort, биоразграждащия скелет Firesorb и желязнобазираният биоразграждащ скелет на Sino Medical Sciences. В структурните сърдечни заболявания местните технологии попълват предишни пропуски, като сухия клапан TaurusNXT на Peijia Medical и клапана в клапан Renato на Beijing Balance Medical. В електрофизиологията местните и вносните технологии за пулсиращо електрическо поле (PFA) вървят рамо до рамо, като местните одобрения значително надхвърлят вносните, включително продукти като решението с „кругови + линейни“ двойни катетри на Huirui Medical и самостоятелно разработения катетър с усещане на налягане на MicroPort EP.

Вътрешните компании за медицински устройства постепенно напредват извън етапа на заместване и се насочват към оригинални технологии. Както посочи преди Майндрей, проучванията и разработките вече не са имитация или следване, водени от „конкуренция на пазара“, а независимо нововъведение, базирано на „потребителските нужди“, с фокус върху оригинални технологии, овладяване на основните технологии и преодоляване на хомогенната конкуренция.

Най-новите данни от клоновата организация за верига на доставки на медицински изделия към Китайската федерация по логистика и снабдяване показват стабилно и постепенно развитие на пазара на медицински изделия в Китай за 2025 г. Според непълни статистически данни, размерът на годишния пазар се очаква да достигне 1,22 трилиона юана. Иновационните сегменти се представят особено добре и стават основна движеща сила за растежа на индустрията. Към края на октомври 2025 г. броят на одобрените иновационни медицински изделия е нараснал до 377, като през цялата година се очаква да бъде поставен нов рекорд.

Това, което постигат домашните компании за медицинско оборудване, не са просто технологични пробиви, а колективно освобождаване на търговска ефективност, преминавайки от хомогенна конкуренция към нови динамики на нарастване.