Cashflow-rangschikking van genoteerde medische hulpmiddelbedrijven uitgebracht (met lijst bijgesloten)

Bron | Saisailan Medical Devices

01 Vergelijking van cashflow onder A-aandeelhouders in de medische apparatuursector

Volgens gegevens van Tonghuashun Wencai, per 30 september 2025, zijn de top 10 A-aandeelhouders in de medische apparatuursector op basis van netto operationele cashflow: Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical en Opcom. Van deze top 10 overschrijdt, met uitzondering van Mindray, Snibe en Autobio, de operationele cashflow van de overige bedrijven hun nettowinst. iRay heeft de hoogste nettowinst-cashflowratio met 233,5%.

Cashflow is een belangrijke graadmeter voor het onderscheiden van de kwaliteit van bedrijfsontwikkeling. Medische hulpmiddelenbedrijven met een gezonde cashflow beschikken over de langetermijnmogelijkheid om technologische en marktvoordelen om te zetten in vrije cashflow. In de huidige fase, waarin de medische hulpmiddelenindustrie wordt geconfronteerd met algehele groeien winstdruk, is stabiele cashflow een belangrijke referentie geworden voor de markt bij het beoordelen van de ontwikkelingsstatus van een bedrijf.

Volgens statistieken van China Merchants Securities daalde de totale netto operationele cashflow van de sector medische hulpmiddelen in de eerste helft van het jaar met 5,4% op jaarbasis, en met 3,8% op jaarbasis in het tweede kwartaal. Vorderingen en contractassets stegen licht met 0,6%, terwijl ontvangen aanbetalingen en contractverplichtingen licht daalden met 0,8%.

In de periode van het tweede kwartaal van 2025, tegen de achtergrond van dalende totale omzet voor op de A-beurs genoteerde medische hulpmiddelenbedrijven, bleef de absolute waarde van debiteuren grotendeels onveranderd, maar toonde hun aandeel in de omzet een stijgende trend, wat leidde tot een daling van de netto bedrijfscashflow. Voor de eerste helft van 2025 bedroeg de netto bedrijfscashflow van de sector in totaal 14,5 miljard yuan, een jaarlijksche daling van 5,4%. Voor het tweede kwartaal van 2025 bedroeg de netto bedrijfscashflow in totaal 10,4 miljard yuan, een jaarlijkse daling van 3,8%.

02 Kortetermijnuitdagingen en langetermijndenken: binnenlandse medische hulpmiddelen richten zich steeds meer op originele technologieën

De branche van medische hulpmiddelen is relatief uniek en combineert kenmerken van gezondheidszorg, consumentengoederen en technologie. Het wordt gekenmerkt door sterke regulering en lange cycli. Sommige groeigerichte bedrijven vereisen voortdurend hoge R&D-uitgaven, die direct de bedrijfscashflow belasten.

Tegelijkertijd kunnen debiteurenbeheer, het aantal medewerkers en beloning, en grote M&A-activiteiten allemaal invloed hebben op de kortetermijn kasstroom van een bedrijf. Zo daalde in het eerste halfjaar van dit jaar de netto operationele kasstroom van Mindray met 53,8% ten opzichte van het voorgaande jaar, waarbij de operationele kasstroom met 17,3% daalde. Voor de eerste drie kwartalen bedroeg de netto kasstroom uit operationele activiteiten van Mindray 7,27 miljard yuan, een daling van 34,32% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

De belangrijkste reden voor de sterke daling van de netto kasstroom van Mindray was een stijging van 4,4% in de operationele kasuitgaven. Mindray verklaarde dat de toename van de operationele kasuitgaven vooral te wijten was aan twee factoren: ten eerste nam het aan personeel en namens personeel betaalde bedrag met 11,6% toe, voornamelijk omdat het bedrijf doorgaans de bonussen van het voorgaande jaar in het eerste kwartaal uitkeert, en zowel het totale aantal medewerkers als het gemiddelde salaris vorig jaar is gestegen; ten tweede steeg het voor goederen en ontvangen diensten betaalde bedrag met 3,5%, aangezien het bedrijf nog steeds enkele materialen importeert. Om de continuïteit van de supply chain te waarborgen en tariefrisico's te beperken, heeft het bedrijf op korte termijn gereageerd door de strategische voorraden van deze materialen te verhogen.

Mindray heeft op 14 oktober dit jaar officieel het beursgangsproces in Hongkong gestart. Met betrekking tot de relatie tussen de beursgang in Hongkong en financiering stelde Mindray dat het bedrijf een gezonde kasstroom en voldoende kapitaalreserves heeft, en dat financiering zeker niet het hoofddoel is van de beursgang in Hongkong.

United Imaging Healthcare, op basis van marktkapitalisatie op de tweede plaats geplaatst op de A-aandelenmarkt, staat slechts op de 53e plaats qua netto kasstroom uit operationele activiteiten onder de 133 op de A-aandelenmarkt genoteerde medische hulpmiddelenbedrijven die door Wencai worden gevolgd. De winst-kasinhoud ratio staat op de 109e plaats in de branche. De operationele kasstroom liet echter aanzienlijke verbetering zien in de eerste drie kwartalen. Financiële rapporten tonen aan dat de netto kasstroom uit operationele activiteiten voor de eerste drie kwartalen 107 miljoen yuan bedroeg, een stijging van 107,1% ten opzichte van het voorgaande jaar, waarmee een omslag van negatief naar positief werd gerealiseerd, wat opmerkelijk is in het kapitaalintensieve segment van medische hulpmiddelen.

De druk op de kasstroom die United Imaging ondervindt, blijft echter zichtbaar. Eind eerste helft van 2025 bedroeg de netto operationele kasstroominflow van United Imaging minder dan 50 miljoen yuan. Hoewel het derde kwartaalrapport een verbetering liet zien tot 107 miljoen yuan, blijft het absolute niveau relatief laag.

Van de 133 A-aandeel medische hulpmiddelenbedrijven die door Wencai worden gevolgd, staat United Imaging per einde derde kwartaalrapportageperiode bovenaan op het gebied van debiteuren, met een bedrag van 5,21 miljard yuan, en een gemiddelde incassoperiode van 145 dagen.

Toch worden kwartaalvariaties in de operationele kasstroom voor medische hulpmiddelenbedrijven in een groeifase of die gericht zijn op innovatie binnen specifieke bedrijfssegmenten, als normaal beschouwd vanwege aanzienlijke R&D-investeringen en zakelijke expansie.

Bijvoorbeeld: de R&D-investeringen van United Imaging voor de eerste drie kwartalen van 2025 bereikten 1,855 miljard yuan, op één na het hoogst na Mindray, wat een stijging van 13,48% per jaar betekent en 20,94% van de bedrijfsopbrengst vertegenwoordigt. Na jarenlange continue investeringen heeft United Imaging onlangs officieel producten gelanceerd in zijn echografiesegment, en de toekomstige winstgevendheid wordt verwacht.

Momenteel zijn binnenlandse medische hulpmiddelenbedrijven aan het overstappen van de substitutiefase naar het niveau van 'wereldwijd toonaangevend'. Het tempo van goedkeuring van innovatieve apparaten versnelt, en de R&D-investeringen van bedrijven vertalen zich in commercialiseringresultaten.

In cardiovasculaire interventie maakt de technologie "interventie zonder implantaat" snel vooruitgang, zoals blijkt uit producten als MicroPort's Firelimus drug-eluting ballon, de Firesorb biologisch afbreekbare scaffold en de op ijzer gebaseerde biologisch afbreekbare scaffold van Sino Medical Sciences. In structurele hartziekten vullen binnenlandse technologieën eerdere lacunes op, zoals de TaurusNXT droge klep van Peijia Medical en de Renato valve-in-valve van Beijing Balance Medical. In elektrofysiologie lopen binnenlandse en geïmporteerde PFA-technologieën (Pulsed Field Ablation) zij aan zij, waarbij binnenlandse goedkeuringen ruim in overtal zijn vergeleken met import, waaronder producten als de "circulaire + lineaire" dual-catheteroplossing van Huirui Medical en de zelfontwikkelde drukgevoelige katheter van MicroPort EP.

Binnenlandse bedrijven in de medische apparatuurbranche bewegen zich geleidelijk verder dan het stadium van vervanging en sluiten aan bij originele technologieën. Zoals Mindray eerder al zei, wordt R&D niet langer gedreven door imitatie of volgen als gevolg van "marktconcurrentie", maar door onafhankelijke innovatie op basis van "klantbehoeften", gericht op originele technologieën, met beheersing van kern-technologieën en loskomend uit homogene concurrentie.

De nieuwste gegevens van de afdeling Medische Apparatuur Toeleveringsketen van de Chinese Federatie voor Logistiek & Inkoop wijzen op een stabiele en progressieve ontwikkeling van de Chinese markt voor medische apparatuur in 2025. Volgens onvolledige statistieken wordt verwacht dat de jaarlijkse marktomvang 1,22 biljoen yuan zal bereiken. Innovatieve segmenten presteren bijzonder goed en zijn uitgegroeid tot de belangrijkste drijfveer achter de groei van de sector. Per eind oktober 2025 is het aantal goedgekeurde innovatieve medische hulpmiddelen gestegen tot 377, waarbij voor het hele jaar een nieuw record wordt verwacht.

Wat binnenlandse bedrijven op het gebied van medische apparatuur bereiken, zijn niet enkel technologische doorbraken, maar ook een collectieve vrijgave van commerciële efficiëntie, weg van homogene concurrentie en richting nieuwe dynamiek voor incrementele groei.