Kedudukan Aliran Tunai Syarikat Peranti Perubatan Tersenarai Dikeluarkan (dengan Senarai Lampiran)

Sumber | Alat Perubatan Saisailan

01 Perbandingan Aliran Tunai Dalam Kalangan Syarikat Peranti Perubatan A-Saham

Berdasarkan data daripada Tonghuashun Wencai, sehingga 30 September 2025, 10 syarikat peranti perubatan A-Saham tersenarai teratas mengikut aliran tunai bersih operasi ialah Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical, dan Opcom. Daripada 10 teratas ini, kecuali Mindray, Snibe, dan Autobio, aliran tunai operasi syarikat-syarikat lain melebihi keuntungan bersih mereka. iRay mempunyai nisbah kandungan tunai keuntungan bersih tertinggi pada 233.5%.

Aliran tunai berfungsi sebagai ujian utama untuk membezakan kualiti pembangunan syarikat. Syarikat peranti perubatan yang mempunyai aliran tunai yang sihat memiliki keupayaan jangka panjang untuk menukar kelebihan teknologi dan pasaran kepada aliran tunai bebas. Dalam fasa semasa di mana industri peranti perubatan menghadapi tekanan keseluruhan terhadap pertumbuhan dan keuntungan, aliran tunai yang stabil telah menjadi rujukan penting bagi pasaran untuk menilai status pembangunan sesebuah syarikat.

Menurut statistik China Merchants Securities, aliran tunai bersih keseluruhan sektor peranti perubatan berkurangan sebanyak 5.4% secara tahunan dalam separuh pertama tahun ini, dan berkurangan 3.8% secara tahunan dalam suku kedua. Akaun belum terima dan aset kontrak meningkat sedikit sebanyak 0.6%, manakala bayaran pendahuluan daripada pelanggan dan liabiliti kontrak berkurangan sedikit sebanyak 0.8%.

Dalam tempoh Q2 2025, dalam konteks penurunan hasil keseluruhan bagi syarikat peranti perubatan yang disenarai di pasaran A, walaupun nilai mutlak akaun belum terima kekal hampir sama, nisbahnya terhadap hasil menunjukkan trend meningkat, menyebabkan penurunan tahap aliran tunai operasi bersih. Bagi H1 2025, aliran tunai operasi bersih keseluruhan industri adalah sebanyak 14.5 bilion yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 5.4%. Bagi Q2 2025, aliran tunai operasi bersih keseluruhan adalah sebanyak 10.4 bilion yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 3.8%.

02 Cabaran Jangka Pendek dan Sikap Berfikiran Jangka Panjang: Peranti Perubatan Tempatan Semakin Memberi Tumpuan kepada Teknologi Asal

Industri peranti perubatan agak unik, menggabungkan ciri-ciri penjagaan kesihatan, barangan pengguna, dan teknologi. Ia dicirikan oleh kawalan yang ketat dan kitaran yang panjang. Sesetengah perniagaan yang berorientasikan pertumbuhan memerlukan perbelanjaan R&D yang tinggi secara berterusan, yang secara langsung menggunakan aliran tunai operasi.

Pada masa yang sama, pengurusan akaun belum terima, bilangan pekerja dan pampasan, serta aktiviti penggabungan dan perolehan utama semua boleh memberi kesan kepada aliran tunai jangka pendek syarikat. Sebagai contoh, dalam separuh pertama tahun ini, aliran tunai bersih operasi Mindray berkurangan sebanyak 53.8% berbanding tahun lepas, dengan aliran tunai operasi masuk menurun sebanyak 17.3%. Bagi tiga suku tahun pertama, aliran tunai bersih daripada aktiviti operasi Mindray adalah sebanyak 7.27 bilion yuan, penurunan sebanyak 34.32% berbanding tempoh yang sama tahun lepas.

Sebab utama penurunan ketara aliran tunai bersih Mindray adalah peningkatan 4.4% dalam aliran tunai operasi keluar. Mindray menerangkan bahawa pertumbuhan aliran tunai operasi keluar ini terutamanya disebabkan oleh dua faktor: pertama, tunai yang dibayar kepada dan bagi pihak pekerja meningkat sebanyak 11.6%, terutamanya kerana syarikat biasanya mengagihkan bonus tahun sebelumnya pada suku pertama, dan jumlah keseluruhan pekerja serta purata gaji meningkat tahun lalu; kedua, tunai yang dibayar untuk barangan dan perkhidmatan yang diterima meningkat sebanyak 3.5%, kerana syarikat masih mengimport sebahagian bahan. Untuk memastikan keselamatan rantaian bekalan dan mengurangkan risiko tarif, tindakan jangka pendek syarikat adalah dengan meningkatkan rizab strategik bahan-bahan ini.

Mindray secara rasmi memulakan proses penyenaraian di Hong Kong pada 14 Oktober tahun ini. Berkaitan hubungan antara penyenaraian di Hong Kong dan pembiayaan, Mindray menyatakan bahawa syarikat mempunyai aliran tunai dan rizab modal yang sihat, dan pembiayaan sama sekali bukan tujuan utama IPO di Hong Kong.

United Imaging Healthcare, yang berada di tempat kedua dari segi kapitalisasi pasaran di pasaran saham A, hanya menduduki tempat ke-53 dari segi aliran tunai operasi bersih dalam kalangan 133 syarikat peralatan perubatan yang disenaraikan di pasaran saham A yang dikesan oleh Wencai. Nisbah kandungan tunai keuntungannya berada di tempat ke-109 dalam industri. Namun begitu, aliran tunai operasinya menunjukkan peningkatan ketara dalam tiga suku tahun pertama. Laporan kewangan menunjukkan bahawa aliran tunai bersih daripada aktiviti operasi untuk tiga suku tahun pertama adalah 107 juta yuan, meningkat sebanyak 107.1 peratus berbanding tahun lalu, mencapai peralihan daripada negatif kepada positif, satu perkembangan yang patut diperhatikan dalam bidang peralatan perubatan yang intensif modal.

Namun, tekanan aliran tunai yang dihadapi oleh United Imaging masih jelas kelihatan. Pada akhir separuh pertama tahun 2025, aliran tunai bersih operasi United Imaging adalah kurang daripada 50 juta yuan. Walaupun laporan suku ketiga menunjukkan peningkatan kepada 107 juta yuan, paras mutlaknya kekal relatif rendah.

Daripada 133 syarikat peranti perubatan A-saham yang dikesan oleh Wencai, sehingga tempoh laporan suku tiga pertama, United Imaging menduduki tempat pertama dari segi akaun belum terima, mencecah 5.21 bilion yuan, dengan tempoh purata pengumpulan akaun belum terima sebanyak 145 hari.

Namun begitu, bagi syarikat peranti perubatan yang berada dalam fasa pertumbuhan atau yang menumpukan inovasi dalam segmen perniagaan tertentu, turun naik aliran tunai operasi setiap suku tahun akibat pelaburan R&D yang besar dan pengembangan perniagaan dianggap perkara biasa.

Sebagai contoh, pelaburan R&D United Imaging untuk tiga suku tahun pertama 2025 telah mencapai 1.855 bilion yuan, hanya kalah daripada Mindray, mewakili peningkatan tahun ke tahun sebanyak 13.48% dan menyumbang 20.94% daripada hasil operasinya. Selepas beberapa tahun pelaburan berterusan, United Imaging baru-baru ini secara rasmi melancarkan produk dalam segmen ultrasoniknya, dan keuntungannya pada masa depan dijangka positif.

Pada masa ini, syarikat peralatan perubatan tempatan sedang bergerak dari fasa penggantian kepada tahap "kelas pertama global". Kelajuan kelulusan peranti inovatif semakin meningkat, dan pelaburan R&D syarikat kini sedang ditukar kepada hasil komersial.

Dalam intervensi kardiovaskular, teknologi "intervensi tanpa penanaman" sedang berkembang dengan pesat, seperti yang ditunjukkan oleh produk-produk seperti balang bersalut ubat Firelimus daripada MicroPort, rangka serap bio Firesorb, dan rangka serap bio berasaskan besi daripada Sino Medical Sciences. Dalam penyakit struktur jantung, teknologi tempatan sedang mengisi jurang yang sebelum ini wujud, seperti injap kering TaurusNXT daripada Peijia Medical dan injap-dalam-injap Renato daripada Beijing Balance Medical. Dalam elektrofisiologi, teknologi PFA (Ablasi Medan Denyutan) tempatan dan import berada pada tahap yang hampir sama, dengan kelulusan tempatan melebihi import secara ketara, termasuk produk seperti penyelesaian kateter ganda "bulat + linear" daripada Huirui Medical dan kateter pengesan tekanan yang dibangunkan sendiri daripada MicroPort EP.

Syarikat peranti perubatan tempatan secara beransur-ansur bergerak melampaui peringkat penggantian dan menyelaraskan diri dengan teknologi asal. Seperti yang pernah dinyatakan oleh Mindray, penyelidikan dan pembangunan kini bukan lagi peniruan atau tindakan mengekori yang dipacu oleh "persaingan pasaran", tetapi inovasi bebas berasaskan "keperluan pelanggan", dengan fokus kepada teknologi asal, menguasai teknologi teras, serta melepaskan diri daripada persaingan homogen.

Data terkini daripada Cawangan Rantaian Bekalan Peranti Perubatan Persatuan Logistik & Pembelian China menunjukkan perkembangan yang stabil dan progresif dalam pasaran peranti perubatan China bagi tahun 2025. Menurut statistik tidak lengkap, saiz pasaran tahunan dijangka mencapai 1.22 trilion yuan. Segmen inovatif telah mencatatkan prestasi yang sangat baik, menjadi pemacu utama pertumbuhan industri. Sehingga akhir Oktober 2025, bilangan peranti perubatan inovatif yang diluluskan telah meningkat kepada 377, dengan jangkaan rekod baharu dicapai sepanjang tahun penuh.

Apa yang dicapai oleh syarikat peranti perubatan tempatan bukan sekadar kejayaan teknologi, tetapi juga pelepasan kolektif kecekapan komersial, bergerak menjauhi persaingan homogen ke arah dinamik pertumbuhan menambah baru.