Kassaflödesrankning för noterade medicintekniska företag publicerad (med bilaga)

Källa | Saisailan Medical Devices

01 Jämförelse av kassaflöde bland medicintekniska A-aktiebolag

Enligt uppgifter från Tonghuashun Wencai, per den 30 september 2025, är de tio främsta medicintekniska A-aktiebolagen enligt netto driftskassaflöde Mindray, Yuyue Medical, Intco Medical, iRay, Snibe, Lepu Medical, Autobio, Huirui Medical (HTWM), Co-foe Medical och Opcom. Av dessa tio, utom för Mindray, Snibe och Autobio, överstiger driftskassaflödet nettovinsten hos övriga företag. iRay har den högsta andelen nettovinst i kassaflöde med 233,5 %.

Kassaflöde fungerar som en nyckelindikator för att skilja på företags utvecklingskvalitet. Medtechföretag med sundt kassaflöde har långsiktig förmåga att omvandla teknologiska och marknadsfördelar till fritt kassaflöde. Under den nuvarande fasen, där medicinteknikbranschen står inför generell tillväxt- och vinstpress, har stabilt kassaflöde blivit en viktig referens för marknaden att bedöma ett företags utvecklingsstatus.

Enligt statistik från China Merchants Securities minskade det totala nettokassaflödet från rörelseverksamheten inom medicintekniksektorn med 5,4 procent jämfört med samma period i fjol under första halvåret, och med 3,8 procent under andra kvartalet. Utestående fordringar och kontraktstillgångar ökade marginellt med 0,6 procent, medan förskottsbetalningar från kunder och kontraktsförpliktelser minskade marginellt med 0,8 procent.

Under kvartalet Q2 2025, mot bakgrund av minskad total omsättning för medicintekniska företag noterade på A-aktiemarknaden, förblev det absoluta värdet av fordringar i stort sett oförändrat, men andelen i förhållande till omsättningen visade en uppåtgående trend, vilket ledde till en minskning av netto driftskassaflöden. För H1 2025 uppgick branschens totala netto driftskassaflöde till 14,5 miljarder yuan, en årsförändring med minskning på 5,4 %. För Q2 2025 uppgick det totala netto driftskassaflödet till 10,4 miljarder yuan, en årsförändring med minskning på 3,8 %.

02 Kortfristiga utmaningar och långsiktighet: Inhemsk medicinteknik fokuserar alltmer på originalteknologier

Medicinteknikbranschen är relativt unik och kombinerar egenskaper från hälso- och sjukvård, konsumentvaror och teknik. Den präglas av stark reglering och långa cykler. Vissa tillväxtinriktade verksamheter kräver kontinuerliga höga utgifter för forskning och utveckling, vilket direkt förbrukar driftskassaflöden.

Samtidigt kan hantering av utestående fordringar, antalet anställda och deras lön samt större M&A-aktiviteter alla påverka ett företags kassalikviditet på kort sikt. Till exempel minskade Mindrays netto driftskassaflöde med 53,8 procent år-över-år under första halvåret i år, med en minskning på 17,3 procent när det gäller inkommande driftskassa. Under de första tre kvartalena uppgick Mindrays nettokassaflöde från rörelse till 7,27 miljarder yuan, vilket var en minskning med 34,32 procent jämfört med samma period föregående år.

Den främsta orsaken till den betydande minskningen av Mindrays netto likviditet var en ökning med 4,4 % i rörelsebetingade kassaflöden ut. Mindray förklarade att tillväxten i rörelsebetingade kassautbetalningar huvudsakligen berodde på två faktorer: för det första ökade betalningar till och för räkning av anställda med 11,6 %, främst eftersom företaget vanligtvis fördelar bonusar från föregående år under första kvartalet, och både totalt antal anställda och genomsnittlig lön ökade förra året; för det andra ökade betalningar för varor och tjänster mottagna med 3,5 %, eftersom företaget fortfarande importerar vissa material. För att säkerställa leveranskedjans säkerhet och minska tullrisker har företagets kortsiktiga åtgärd varit att öka strategiska reservbehållningar av dessa material.

Mindray inleddde officiellt sin notering på Hongkongbörsen den 14 oktober i år. När det gäller sambandet mellan noteringen i Hongkong och finansiering har Mindray förklarat att företaget har en sund kassaflödes- och kapitalreservsituation, och att finansiering definitivt inte är huvudsyftet med noteringen i Hongkong.

United Imaging Healthcare, som placerar sig på andra plats i marknadsvärde på A-aktiemarknaden, har en netto driftskassaflödesrankning på endast 53:e plats bland de 133 medicintekniska bolag som är noterade på A-aktiemarknaden och som spåras av Wencai. Dess vinstens kassainnehållsgrad rankas 109:e inom branschen. Driftskassaflödet visade dock en betydande förbättring under de tre första kvartalena. Finansiella rapporter visar att nettokassaflödet från driftsverksamheten under de tre första kvartalena uppgick till 107 miljoner yuan, en ökning med 107,1 procent jämfört med samma period året innan, vilket innebar en förändring från negativt till positivt – en utveckling som är värd att notera inom den kapitalintensiva medicintekniska sektorn.

Trycket på kassaflödet som United Imaging står inför är dock fortfarande uppenbart. I slutet av första halvåret 2025 var nettodriftskassaflödet hos United Imaging under 50 miljoner yuan. Även om rapporten för tredje kvartalet visade en förbättring till 107 miljoner yuan, förblir nivån relativt låg.

Bland de 133 medicintekniska bolag i A-aktieklassen som spåras av Wencai rankas United Imaging etta i förväxlingskonto per slutet av rapportperioden för de tre första kvartalen, med ett värde på 5,21 miljarder yuan och en genomsnittlig inkassotid på 145 dagar.

För medicintekniska bolag i tillväxtfasen eller inriktade på innovation inom specifika affärssegment anses dock kvartalsmässiga svängningar i driftskassaflöde på grund av stora investeringar i forskning och utveckling samt affärsutvidgning vara normala.

Till exempel uppgick United Imagings utgift för forskning och utveckling under de tre första kvartalen av 2025 till 1,855 miljarder yuan, vilket är näst högst efter Mindray, motsvarande en årlig ökning med 13,48 % och utgör 20,94 % av dess rörelserevenue. Efter årsvis kontinuerlig investering har United Imaging nyligen officiellt lanserat produkter inom sitt ultraljudssegment, och dess framtida lönsamhet förväntas.

För närvarande övergår inhemska företag inom medicinteknisk utrustning från substitutionsfasen till att nå nivån "globalt ledande klass". Godkännandetakt för innovativa enheter ökar snabbt, och företagens investeringar i forskning och utveckling omvandlas till kommersialiseringsergon.

Inom kardiovaskulär intervention utvecklas tekniken "intervention utan implantering" snabbt, vilket illustreras av produkter som MicroPorts Firelimus medicinutsöndrande ballong, Firesorb bioresorbabel stent och Sino Medical Sciences järnbaserade bioresorbabla stent. Inom strukturella hjärtsjukdomar fyller inhemska tekniker tidigare luckor, till exempel Peijia Medicals TaurusNXT torrventil och Beijing Balance Medicals Renato ventri-ventri. Inom elektrofysiologi ligger inhemska och importerade PFA-tekniker (pulserande fältablation) nära varandra, där inhemska godkännanden klart överstiger importerade, inklusive produkter som Huirui Medicals "cirkulär + linjär" dubbelkatetersystem och MicroPort EP:s egenutvecklade trycksensorkateter.

Inhemskt medicintekniska företag håller på att successivt ta sig bort från substitutionsstadiet och anpassa sig till originalteknologier. Som Mindray tidigare har sagt, drivs forskning och utveckling inte längre av imitation eller efterföljande baserat på "marknadskonkurrens", utan snarare av självständig innovation baserad på "kundbehov", med fokus på originalteknologier, behärskning av kärnteknologier och brytning från homogen konkurrens.

De senaste uppgifterna från Medicinteknisk Leverantörskedja-avdelningen vid Kinas federation för logistik och inköp visar en stabil och progressiv utveckling på Kinas medicintekniska marknad för 2025. Enligt ofullständiga statistikuppgifter beräknas den årliga marknadens storlek nå 1,22 biljoner yuan. Innovativa segment har presterat särskilt bra och blivit den centrala drivkraften bakom branschens tillväxt. Från slutet av oktober 2025 har antalet godkända innovativa medicintekniska produkter ökat till 377, och hela årets slutresultat förväntas slå nytt rekord.

Vad inhemska medicintekniska företag uppnår är inte bara teknologiska genombrott, utan också en samlad frigöring av kommersiell effektivitet, där man avviker från homogen konkurrens mot nya dynamiska tillväxtmöjligheter.